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项目融资:企业“走出去”的重要融资方式

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  随着中国加入世界贸易组织,以及全球经济一体化的迅猛发展,越来越多的中国企业开始走出国门,参与到国际竞争之中。从最初的一般贸易输出到开展境外加工贸易,从对外承包工程到海外直接投资乃至运用收购兼并等资本运作手段,中国企业参与国际竞争的方式越来越多样化,而企业不管采取何种方式“走出去”,大多离不开银行提供的融资支持。   此前,传统的国际贸易融资是支持我国对外经贸的主要金融工具。随着我国企业参与国际竞争步伐的加快以及程度的加深,海外投资及对外承包工程等大型海外项目逐步增多,这些项目特点各不相同,所需资金量大,期限长,风险大,单纯的传统融资工具已经很难满足这些项目的需求。正是在这样的背景下,项目融资开始走入了人们的视线。   项目融资的概念有广义和狭义之分。广义的项目融资泛指“为项目融资”,即把针对具体项目所安排的融资都划为项目融资的范畴。狭义的项目融资特指“通过项目融资”,只将具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目融资,即“在向一个特定的经济实体提供贷款时,贷款人考察该经济实体的现金流和收益,将其视为偿还债务的资金来源,并将该经济实体的资产视为贷款的担保物。”本文中的项目融资即指狭义的概念,这也是为人们所广泛接受的一种解释。   相对于传统的融资方式,项目融资主要具有以下特点:   以项目为主体安排的融资,贷款的偿还主要来源于融资项目的现金流和经济收入,贷款期限根据项目需要及项目的经济周期设计安排,一般贷款期限较长;贷款人对项目借款人抵押资产以外的资产没有追索权或仅有有限的追索权;项目发起人(或项目投资公司)以股东身份成立特定的项目公司,该项目公司是直接借款人,因此项目债务对于项目发起人(或项目投资公司)来说是资产负债表外融资,不体现在其资产负债表中;由于项目融资程序复杂、谈判成本高、时间长以及前期费用高,所以融资成本较高;五是项目融资负债率一般较高,但没有标准的资产负债率要求;贷款人要对项目实行全程监控,所融资金须专款专用;项目建设和运营中可能发生的各种风险,以合同形式由项目发起人(或项目投资公司)、贷款人、工程承包公司等项目相关方之间进行分担,项目发起人(或项目投资公司)对项目公司(即借款人)会提供某种担保,但一般不会涵盖全部项目风险。   正是由于项目融资的上述特征,使其对于实施项目的企业而言具备以下诸多优点:   企业可充分利用项目经济状况的弹性,减少资本金支出,实现小投入做大项目;企业可利用资产负债表外融资的特点,从事超过自身资产规模的项目投资,从而拓宽资金来源,减轻债务负担;企业在对外谈判中,能借助项目融资的方式提高谈判地位,达到最有利的税收条件;根据项目融资有限追索权的特点,加上其他风险管理措施,合理分配风险,加强对项目收益的控制和提高投资回报率;借助项目融资方式可以提高竞争力,创造更多商业机会。   项目融资不仅对实施企业有上述优点,对项目所在国政府而言,也有很多好处:能够减轻政府财政负担,加快该国基础设施的发展,满足国民经济发展需要;可以充分发挥外商和私营企业的能动性和创造性,提高建设、经营、管理效率和服务质量;能够引进先进的管理和技术,带动本国企业技术和管理水平的提高。此外,由于项目融资款的贷款利率一般高于普通商业贷款利率,贷款银行也可以通过这种融资方式提高盈利。   由于具备以上诸多优势,项目融资近年来在很多国家得到了广泛的应用。以承包工程业务为例,目前国际工程发包方式已从传统的要求承包商EPC总承包(Engineering,ProcurementandConstruction,设计、采购和施工)逐步发展为采用带资承包和项目融资等方式承包,项目融资方式在国际工程市场上占据着越来越重要的地位。这也对承包商关于项目融资、项目管理和运营能力提出了更高的要求,国际承包工程市场的竞争因此正在成为承包商之间关于融资、管理和运营等综合能力的竞争。   据统计,目前国际上大型工程承包公司营业额的40%~50%均来源于BOT项目(Build-Operate-Transfer,即建设-运营-转让,项目融资的一种主要形式),而我国企业在这方面存在明显的差距。我国企业相比国际大型企业起步晚、资产规模小、资金实力弱,因此如仅依靠传统融资方式,必然导致融资能力差、企业发展受到制约。而项目融资可以帮助企业解决融资瓶颈的限制,使企业利用较小的投入获得大型项目。   鉴此,我国企业应充分利用项目融资的优点,积极学习和探索以项目融资方式参与国际大型项目的新途径,从而提高国际竞争能力,更好地实施“走出去”战略。 中国进出口银行 王峥

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